Oracle оказалась в центре внимания рынка из-за своей стратегии масштабного строительства дата-центров для искусственного интеллекта, финансируемого в основном за счёт долговых обязательств. Компания уже накопила более $100 миллиардов долга, а её свободный денежный поток стал отрицательным — на фоне того, как конкуренты опираются на собственные прибыльные бизнесы.

Ключевой партнёр Oracle — OpenAI — отказался от расширения флагманского дата-центра Stargate в Техасе, предпочтя новые площадки с более современными чипами Nvidia. Причина — стремительное обновление процессоров: если раньше Nvidia выпускала новое поколение каждые два года, то теперь — ежегодно, и каждое обновление даёт кратный прирост производительности. OpenAI рассчитывает получить доступ к самым передовым кластерам, а не ждать запуска устаревающих мощностей.

Oracle, в отличие от Amazon, Google и Microsoft, финансирует инфраструктуру почти исключительно за счёт заимствований. Это делает компанию уязвимой: партнёры, такие как Blue Owl, уже отказываются от новых проектов и сокращают персонал, а инвесторы обеспокоены тем, как Oracle справится с планом капитальных затрат на $50 миллиардов при падающей стоимости акций и негативном денежном потоке.

Рынок реагирует нервно: акции Oracle с начала года упали на 23% и потеряли более половины стоимости с осеннего пика. Аналитики отмечают, что каждая новая сделка по строительству дата-центров может привести к тому, что оборудование устареет ещё до ввода в эксплуатацию — настолько быстро меняются требования к ИИ-инфраструктуре.

В то же время, эксперты не исключают, что у Oracle есть потенциал для восстановления, если компания сумеет адаптироваться к новым реалиям и предложить рынку востребованные решения. Однако текущая стратегия «строить вчерашние дата-центры на деньги завтрашнего дня» выглядит рискованной и может привести к серьёзным последствиям для всей индустрии.